2017年3月PMI数据的点评：短期需求继续企稳，PPI全年高点已过

来源：财富证券　　作者：周洁　　发布时间：2017-04-07

生产持续向好， 国内外需求均有所回暖， 企业补库存周期继续， 短期经济增长将继续企稳， 预计一季度 GDP 增长 6.8%左右，与去年四季度持平， 3 月工业增加值增速将继续趋稳， 工业生产者价格指数（ PPI） 上涨 7.6-7.7%左右， 但低于 2 月 7.8%的水平， 全年高点大概率已过。

受房地产限贷限购等调控政策影响，房地产行业商务活动指数位于临界点以下。 但受年初以来重大建设项目的推进， 基建投资增长较快， 建筑业生产总体保持了较高增长。预计未来随着房地产投资增速的放缓，建筑业指数将总体稳中趋缓。

国内外需求继续回暖， 产品供需关系变化助推价格回升， 企业利润改善， 投资意愿有所恢复，导致生产指数提高，补库存需求增加，采购意愿增强， 原材料购进价格指数仍处高位。但 2016 年以来企业利润的改善， 主要缘于“三黑一色”行业产品价格大上涨所致，随着房地产投资增速的见顶回落， 需求也将趋于下降， 补库存周期预计在二季度末三季度初结束，经济下行压力将在下半年加大， PPI 在 2月见顶后也将逐步回落。

2016 年以来“国进民退”现象持续加剧， 大型企业 PMI 指数一路走扩，小型企业 PMI 指数持续低于荣枯线，表明基建 PPP 项目参与主体仍是国字号， 民间资本的体制性和政策性障碍未见实质性转变。经济体中低效部门占用资源的扩大， 不仅不利于经济增长动能的培育，而且会进一步集聚金融风险， 国企改革重任道远。

经济增长新旧动力转换有所进展，但新动力培育主体集中在国企，经济活力的真正主体民企受益不多， 经济体制改革亟待实质性突破。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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