宏观月报：前两月经济数据超预期，估计上半年经济增长较好

来源：东海证券　　作者：应晓明 胡少华　　发布时间：2017-04-12

前两月经济数据超预期，估计上半年经济增长较好，下半年可能会有压力。 1-2 月， 全国规模以上工业企业利润实现利润总额 10156.8 亿元，同比增加 31.5%，上月增长 8.5%（ 2016 年增速区间为 4.8-9.4%），增速比上年 12月份加快 29.2 个百分点，比上年全年加快 23 个百分点。工业企业利润增速主要得益于产品价格上涨和单位成本费用减少。 工业增加值同比增长 6.30%， 较去年 12 月加快 0.3 个百分点。 固定资产投资增速有所加快，但主要仍依靠基建投资拉动，从长期来看增长的基础还不牢固。

“两会”召开。 国内生产总值增长目标 6.5%左右，在实际工作中争取更好结果；居民消费价格涨幅目标 3%左右。 积极的财政政策， 赤字率拟按 3%安排，财政赤字 2.38 万亿元，比去年增加 2000 亿元。 货币政策保持稳健中性， 广义货币 M2 和社会融资规模余额预期增长均为 12%左右。扎实有效去产能， 再压减钢铁产能 5000 万吨左右，退出煤炭产能 1.5 亿吨以上。坚决打好蓝天保卫战， 今年二氧化硫、氮氧化物排放量目标分别下降 3%，重点地区细颗粒物（ PM2.5）浓度明显下降。 总体来看，对经济增长有信心，货币政策强调中性。

贸易帐意外逆差，出口压力较大，但资金流出幅度有所下降。 以人民币计， 中国 2 月进口同比大增 44.7%，当月出口同比增长 4.2%，出现 603.6 亿元贸易逆差。进口意外大涨主要由于我国对原材料的进口的需求较旺以及原材料的价格涨幅惊人， 反映出国内需求的回升和商品价格的强势。 官方外汇储备有所上升，银行远期结售汇出现顺差，资金流出压力有所下降，有利于人民币汇率稳定。 2 月，银行代客远期净结汇顺差 46.71 亿美元。官方外汇储备30051.24 亿美元，上升 69.20 亿美元。?CPI 大幅回落， PPI 创新高，预期上半年物价基本稳定。 2 月， CPI 同比上升 0.8%，比上月下降 1.75 个百分点；环比 0.20%。其中，食品同比-4.3%，非食品 2.2%。不包括食品和能源的 CPI 为 1.80%。 2 月的 CPI 在同比上虽然超预期回落，主要原因还是“春节错月”带来的高基数效应；从环比角度看，CPI 回落属于正常的季节性现象，甚至环比回落幅度（ -0.2%）低于过去 5 年节后月度的均值（ -0.5%）。 PPI 创新高，随着低基数效应逐步消退，估计 PPI短期维持高位，但难有大幅上涨。

货币政策中性略偏紧， M2 增速继续回落，在金融去杠杆背景下今年 M2增速估计不会高。 2 月， M2 同比增速 11.10%。社会融资规模新增 11479 亿元，环比减少 25723 亿元，同比增加 3167 亿元。 央行公开市场继续回笼资金， 本月第三周在货币市场利率大幅走高的情况下公开市场操作货币净投放800 亿元，其余三周均为净回笼， 四周时间净回笼 4400 亿元。逆回购利率 7天期和 14 天期上升 10 个基点，分别为 2.45%和 2.60%。央行 MLF 和逆回购操作，提高中标利率 10 个基点。

美联储鸽派加息， 资本市场反而迎来一场狂欢。 3 月 15 日，美联储议息会议将联邦基金利率从 0.5%~0.75%提升至 0.75%~1%， 17 位美联储官员中的 9 位认为， 2017 年加息三次，总体符合市场预期，不过对通胀的表述更改为“对称通胀目标”略偏鸽派。消息公布后，美元指数跌至两个月新低，英磅、欧元、日元等非美货币大幅走强， 美国三大股指全部上涨，美国十年期国债收益率跌破 2.5%， 黄金上涨 1.5%至 1220 美元/盎司。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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