国内流动性周度观察：季节冲击消退，流动性回归常态

来源：　　作者：李慧勇 邱涤凡　　发布时间：2017-04-12

短期资金价格全线下行。 上周银行间隔夜、 7 天、 14 天、 21 天、一个月回购利率分别变化-12.6、 -166.8、 -245.0、 -183.1、 -34.4 个基点，至 2.49%、 2.91%、 3.16%、 3.66%、 4.16%。隔夜、 7 天、 14 天、一个月 Shibor 分别变化-4.3、 -10.9、 -15.6、 -23.2 点，至 2.50%、 2.74%、3.25%、 4.12%。随着银行季末考核结束和节后现金回流，流动性回归常态，短期资金价格趋稳。

公开市场操作净回笼。 3 月 24 以来，央行已连续十日暂停公开市场操作，本周逆回购到期资金 1000 亿元，总体净回笼 1000 亿元。央行停止逆回购的主要原因在于跨季结束后，市场资金面明显改善银行体系的流动性总量仍较高，而并非憋大招，无需过度解读。从央行态度来看，去杠杆重心没有变化，即使短期资金面暂时趋紧，只要没有重大风险，或者预期将出现改善，央行即无意向市场释放过量流动性或者错误信号。在市场对央行态度有明确预期的情况下，今年流动性的季节性波动将成常态。

国债收益率小幅上升。 1 年期、 3 年期、 5 年期、 7 年期、 10 年期国债收益率较前一周分别上升 13.3、 0.5、 1.1、 0.6、 1.4 个基点，至 3.00%、 3.02%、 3.09%、 3.23%、 3.30%。 1 年期、3 年期、 5 年期、 7 年期、 10 年期国开债收益率较前一周分别变化+3.0、 +0.3、 -0.2、 -0.0、+0.7 个基点，至 3.59%、 3.94%、 3.99%、 4.11%、 4.07%。从金融债的期限利差来看，上周10 年期与 1 年期金融债利差下降 2.3 个基点至 48.0 个基点。

票据收益率全线下行。 1 年期、 3 年期、 5 年期 AAA 票据收益率分别变化-9.5、 -0.7、 -2.3个基点，至 4.16%、 4.31%、 4.40%； 1 年期、 3 年期、 5 年期 AA+票据收益率分别变化-9.5、-0.7、 -2.3 个基点，至 4.44%、 4.59%、 4.68%。 信用利差收窄。 1 年期、 3 年期、 5 年期 AAA票据信用利差分别变化-22.8、 +1.2、 -3.3 个基点，至 1.16%、 1.29%、 1.31%； 1 年期、 3 年期、 5 年期 AA+票据信用利差分别变化-22.8、 -1.2、 -3.3 个基点，至 1.44%、 1.57%、 1.59%。

两融余额下降。截至 4 月 06 日，沪深两市融资融券余额为 9286.38 亿元，周环比下降 0.14%。其中，两融余额占 A 股流通市值为 2.22%，周环比下降 0.06 个百分点；两市融资买入额占A 股成交额比例为 9.11%，较前一周上升 1.2 个百分点。

上周人民币汇率贬值，美元指数上升。截至 4 月 7 日，美元兑人民币即期汇率报收于 6.8993，较前一周贬值 0.11%；美元兑人民币中间价收于 6.8949，较前一周升值 0.06%；离岸美元兑人民币收于 6.8865，较前一周贬值 0.22%。 CNY 日均成交量 206 亿美元，较前一周下降42 亿美元。上周美元指数上升 0.6%至 101.16。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的 SDR 货币篮子汇率指数和 CFETS 指数，截至 4 月 7 日，二者分别为 95.04 和 93.56。 SDR指数和 CFETS 指数较前一周分别上升 0.09%和 0.15%。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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