3月物价数据简评：断了“宽货币”的念想

来源：　　作者：钟正生 张璐　　发布时间：2017-04-14

3月CPI连续爆冷，但不会影响货币政策中性偏紧的态势。3月CPI仍主要受到食品价格的拖累，而非食品价格在能源和新兴服务品的拉动下维持高位。我们提示注意两点：一是，扣除食品和能源价格的核心CPI同比仍达到2%，是2013年以来的一个次高点（仅低于今年1月）；二是，消费升级背景下，新兴消费与日常消费的价格走势分化，这也是居民感受通胀与实际通胀出现分化的一个重要原因。在此情况下，货币政策没有必要做出调整和放松。

3月PPI回落与总需求趋弱，经济或将在二者的相互强化中走弱。3月PPI环比连续第三个月回落，同比增速为15个月来首度向下。特别是，生产资料与生活资料价格同步走软，进一步验证PPI上游向下游的传导不畅。本轮工业复苏的故事，在很大程度上由上游所讲述：工业固定资产投资去年8月以来的企稳回升，主要依靠上游的拉动；而上游之所以投资回升，又主要源于价格上涨所带动的企业利润改善。那么，随着上游开启价格回落的过程，工业生产和投资下行的压力亦将加重，从而进一步放大经济总需求趋弱的态势，加速PPI的环比下滑。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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