3月经济数据综述：经济高点或已出现

来源：安信证券　　作者：罗云峰　　发布时间：2017-04-19

具体到月度上而言， 3 月数据较前两月出现了明显的好转。不过，近期国内各项资产（股票、债券、商品期货）价格却齐齐下跌。我们倾向于认为，资产价格这样的表现与压缩信用创造有关，我们测算的数据显示， 3 月末全社会负债同比增速为 15.8%，明显低于 2016 年末的 18.7%。在实际经济增速上升的背景下，信用的压缩，给各类资产价格带来了冲击，我们将之称为减量博弈。这里需要追问的一个问题是，为什么政府会倾向于压缩信用创造。我们给出的解释是，中国的实际经济增速仍在潜在水平上方，因此经济增速的上升就必然伴生更大的（广谱）通胀压力。伴随着信用创造和实际产出之间缺口的缩小，广谱的通胀压力已经逐步消失，接下来，我们大概率会看到实际经济增速转头向下。

市场观察： 股票市场下跌，债券市场利率上行

股票市场大幅下跌，货币市场利率上行， 债券收益率小幅上行。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币上行。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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