一边坚守AI一边拥抱红利 基金经理追求平滑净值曲线

来源：证券时报　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2026-07-27

　　近期，A股市场迎来调整，上半年表现最抢眼的科技板块跌幅较大。即便如此，看重红利资产低估值与现金优势的基金经理，也不愿意在高位科技与低位价值之间采取极端切换。

　　以人工智能（AI）为代表的科技板块进入高位震荡，市场配置分歧加大，但多数基金经理的仓位调整追求可控性，摒弃单边操作，多采用坚守科技主线、搭配红利资产的方式平滑净值波动。在他们看来，单纯依靠低位股、滞涨行业无法构筑有效的投资安全垫。不少基金经理预判，后续持仓迎来结构性再平衡过程中，AI科技依旧是组合的核心持仓基石，可依据景气度和业绩数据补充布局非AI品种。

　　震荡市需要平滑净值波动

　　在市场震荡加剧的背景下，基金经理往往希望在高位区间平滑净值波动，但不会因此放弃主流的科技持仓。从近期来看，公募的风格切换并未走向两极分化。

　　证券时报记者观察到，哪怕开始布局非AI资产的公募产品，在基金调仓中也偏向温和优化，并未舍弃科技主线。以宝盈现代服务业基金为例，截至6月末，该基金重仓了整条算力产业链，寒武纪为第一大重仓股，持仓占比突破10%，中际旭创、东山精密等均位列重仓名单，牢牢守住科技核心仓位。与此同时，该基金新进长江电力、药明康德、中国移动等传统红利资产。这套持仓结构之下，该基金在本轮市场回调中走势较为稳健，近一周、近一月净值均未出现亏损。

　　该基金的调仓思路在近期公募行业较为普遍，前海开源优势蓝筹、鹏华价值成长、安信成长动力、博时科技创新、工银新蓝筹等多只主动权益基金，二季度末均采用AI成长叠加价值资产的双线配置模式。以安信成长动力基金为例，基金仍然将热门股中际旭创列为第一大重仓股，叠加新易盛、澜起科技加厚AI硬件持仓底盘。与此同时，该基金也大幅加仓低估值的银行、券商、水电等价值龙头，依托低波动资产对冲科技板块回撤风险。

　　对于上述调仓策略，鹏华价值成长基金经理张宏钧表示，由于年内科技多个细分板块涨幅巨大，传统行业板块长期走弱，极致的行情分化给组合管理带来不小压力，出于组合平稳运行的考量，在二季度末对成长、价值两类资产的配比进行适度均衡。

　　AI持仓仍是基金安全垫

　　公募基金二季度整体持仓数据也显示，基金未因热门科技步入高位区间就开始兑现筹码，整体仍选择坚守主线；在他们看来，股票资产只有具备真实景气度与安全边际才可获得机构重仓，单纯股价低位、阶段性滞涨并不具备配置吸引力。

　　申万宏源证券发布的基金持仓数据显示，二季度公募持续加仓科技硬件板块，电子行业公募持仓占比突破40%；通信、电子持仓占比分别提升3.8个百分点、21.6个百分点，持仓占比依次达到16.9%、43.4%，两大行业持仓规模创下历史新高。天相投顾的数据也显示，主动权益基金十大重仓股之首为中际旭创，其余标的也几乎全部来自AI产业链。

　　光模块作为上半年最强主线，在近期调整过程里，不少重仓的基金产品净值回撤仍较为可控，多数基金经理并未在二季度止盈。证券时报记者注意到，深圳一位科技基金经理管理的两只产品业绩出现显著分化：截至7月25日，重仓光模块的产品年内收益约36%；另一只布局其他科技细分的产品年内亏损超45%，近一个月净值跌幅接近40%。该现象也说明，单纯以股价高低、热度强弱挑选标的，并不能保障组合收益，布局滞涨赛道也无法规避投资风险。

　　安信成长动力基金经理孙凌昊分析，此前是否布局AI赛道基本决定了基金的超额收益水平，而往后仅依靠选择某个行业方向，很难复刻之前的超额收益，单纯抱团某个赛道带来的隐患不容忽视，优化持仓结构并强化风控是投资关键。

　　后市大概率迎来结构性再平衡

　　值得一提的是，多数基金经理在坚守AI主线的基础上，表示可依据性价比参与非AI赛道，后市大概率迎来结构性再平衡。

　　南方改革机遇基金经理卢玉珊表示，经历上半年极致行情后，市场存在结构再平衡的内在需求，配置方向上重点关注三块：一是全球竞争力增强的国内制造业；二是以光通信、半导体为核心的硬科技，算力资本开支持续性+国产替代支撑行业高景气；三是半年报业绩超预期的部分细分消费。

　　前海开源优势蓝筹基金经理田维提出，AI在基本面、政策、资金层面均拥有突出优势，持续虹吸市场资金；当前AI与非AI板块行情分化已经抵达阶段极值，后续分化大概率收敛。AI基本面景气度虽强，但存在估值偏高、预期过高、交易拥挤的问题；不少非AI板块经过上半年回调，投资性价比逐步凸显。

　　兴华景睿混合基金经理胡玺潮指出，2026年三季度A股或将迎来结构再平衡与行情扩散的配置窗口。对比二季度科技抱团的极致行情，三季度单边走势将会消解，定价逻辑转向业绩兑现、估值匹配、性价比优先，三季度是板块轮动常态化的窗口期，结构性机会更加多元。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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