投资风向标：委外赎回影响有限 关注监管从严下的三大机会

来源：东方财富网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-04-25

　　中信证券认为影子银行再崛起是A股市场的核心风险；西南证券表示关注监管从严下的三大投资机会。

　　【股市】

　　西南证券：监管从严下的三大投资机会

　　可以预见，在未来较长一段时期内，监管从严将是一种常态。在这样的一种监管“新常态”下，如何顺利切换投资风格，有效配置资金，布局长线投资机会。

　　中信证券：影子银行再崛起是A股市场的核心风险

　　A股中期核心的风险在于利率水平上行，这个方向难以改变。首先，国内基准政策利率跟随美联储加息而上调。其次，国债收益率依然有中期上行压力，而信用利差处于高位。再次，较好的国内经济环境提升了实体经济利率承受能力。最后，最核心的风险还是影子银行的量价齐升。影子银行再崛起是A股市场的核心风险；非标资产将成为新的“泡沫迁移地”。

　　长江证券：当前时点 哪些金融股值得配置？

　　当前时点，我们依然看好大金融，主要是基于以下三点理由：1)近期公布的统计局数据显示宏观经济稳中向好，为当前配置大金融奠定了基础；2)目前市场风险偏好下行；3)当前金融板块的部分核心品种，其估值与业绩匹配度较高。

　　申万宏源：监管悲观预期发酵致大跌 当前不宜过度悲观

　　申万宏源日前指出，驱动市场回调的真正原因是金融监管的悲观预期正在发酵，不过实际情况未必如市场预期的那样悲观。对于市场关注的银行同业去杠杆，申万宏源认为，银行间流动性既不会明显宽松，但也不会明显收紧；同时，2017年资本市场稳中求进的政策导向，不可能、也不会动摇，管理层着手开始重建信心是大概率事件，央行近期稳定市场的表态也印证了这样的判断。

　　广发分析基金一季报配置：消费整体配置比例仍不高

　　必须消费的配置比例从17.3%小幅上升至17.5%，并没有出现大比例加仓，而在过去震荡市或熊市期间，消费股的配置比例一般在30%以上。消费股整体配置比例稳定的原因在于内部结构分化——对白电和白酒明显加仓，但是对化药、纺织服装、农业都明显减仓。

　　爱建证券：本周策略安全为先 重点关注具备估值优势个股

　　从政策面来看，由于监管的趋严，市场投机性炒作的难度提升，因此参与此类热点时需提高谨慎。整体上本周的策略就是安全为先，个股选择需从长远出发，具有估值优势和良好成长性的个股具有较好安全边际，同时控制好仓位。

　　兴业证券：去杠杆窗口 继续避险

　　仍需保持警惕，不可冒进。短期仍然防御为主，三条主线布局：第一、从估值角度，可布局大银行板块。第二、白马消费价值股的资金迁徙有望持续。第三、成长股中，业绩增速稳定，估值已具备较高性价比的白马成长标的。

　　基金：A股已发生结构性变化 大牛市的资金必要条件不具备

　　价值投资的春天已经来临，A股已经发生了结构性变化。越来越多的长期资金已经入场，部分长期资金的锁定期高达5到8年。这些资金锁定期甚至超过股权投资市场，使得价值投资越来越可行。

　　【宏观】

　　股市委外赎回规模为227-660亿 实质影响有限市场情绪将逐步恢复

　　委外赎回多基于监管及流动性需求。赎回的大多是不符合监管要求的委外资金，基于流动性需求的赎回多集中于货币基金。

　　央行参事：政策倾向是以时间换空间 逐渐消除楼市泡沫

　　盛松成表示，房地产调控问题很复杂，在控房价的同时也要处理好房地产与经济发展的关系，将房地产对我国经济增长的贡献率保持在合理的水平。

　　国泰君安：后期料法国大选难掀波澜 关注美国税改

　　后期料法国大选难掀波澜，关注本周美国国会对于债务上限、税改方案、医疗法案的决议，以及先后召开的央行会议(欧、日、美)，同时关注欧盟峰会关于英国脱欧的表态，以及韩国大选、朝鲜半岛局势。

　　上财报告：一季度中国经济略超预期 可持续性有赖于改革深化

　　2017年一季度宏观经济数据日前公布，上海财经大学高等研究院“中国宏观经济形势分析与预测”课题组发布了《2017年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告》。报告通过CPI、PPI数据，消费、贸易数据等具体分析当前中国经济运行的主要特征，认为一季度中国经济按可比价格计算同比增长6.9%，略超预期，稳中求进的总基调初步得到一定贯彻，而后三季度的可持续性还有赖于改革深化。

　　【楼市】

　　绿地董事长张玉良：今年一二线城市住宅市场调控还将持续

　　绿地控股董事长、总裁张玉良认为，房地产领域，一二线重点城市住宅市场调控还将持续，三四线城市及商办产品还将继续去库存。

　　央行官员王振营：如果控制不好房价 人民币也很难稳定

　　中国人民银行上海总部调查统计研究部主任王振营认为，不但要防止房价和汇价之间的连锁反应，还要提升技术水平以适合当下我们的货币形式。汇率市场和房地产市场越来越密切，房价越高，对我们汇率的压力越大。如果控制不好房价，人民币也很难稳定。

　　供需多维度发力调控 专家预计年内房价稳中下滑

　　“可以看到，目前楼市调控除在需求端发力外，也在供应端加大力度。”亚豪机构市场总监郭毅认为，增加土地供应尤其是住宅类用地供应，有利于缓解供需之间的矛盾，稳定未来市场预期。而在供需双重调控发力之下，以北京为代表，住宅市场成交量已出现迅速回落，而在成交量调整到位后，下一步将进入到价格调整的环节，预计今年全国商品住宅价格趋势将逐渐进入稳中下滑的阶段。

　　【债市】

　　债市日评：赎回冲击终有度 两信号预示赎回冲击逼近尾声期

　　本周一，在金融监管去杠杆的担忧下，各资本市场面临下跌，股、债、商三大市场均出现了下跌，其中债券市场的基准利率创出了年内新高，10年国债利率上冲到3.50%(突破今年2月7日所创的高位)，10年国家开发银行债券也上冲到4.30%上方。

　　申万宏源：静观其变 维持10Y国债收益率2.8%-3.5%的判断不变

　　我们维持10年国债收益率波动区间2.8%-3.5%的判断不变。关注情绪过度悲观带来的利率债和高等级信用债的超跌配置机会。

　　申万宏源：监管对委外及债市影响分析

　　关注监管对债市的直接影响和间接影响。直接影响：就是通过直接规定银行投资债券的行为，从而产生的影响，目前来看，主要要求银行投资债券纳入统一授信，同时严格评级准入标准，整体利空低等级信用债。

　　产业债：大跌之后仍需防御

　　未来我们认为大跌之后仍要坚持防御。首先监管政策会继续趋严，并逐步落实，这对信用债的需求是较长期的利空；其次我们认为二季度较一季度经济会回落，企业利润高点过后高收益债行情也会结束。另外现在短期高评级信用债调整已经较大，未来低评级长久期会面临更大的调整压力，因此我们继续坚持二季度信用债投资的防御策略，即缩短久期提高评级。

　　兴证固收：跨期迎波动套保正当时

　　近期市场因监管、赎回等因素出现调整。但基差整体仍处于低位，这样的环境下，其实是非常适宜采取对冲措施的。毕竟对冲的成本很低，如果市场出现调整，期货超跌，那么对冲反而能增厚收益。而对于跨期策略来说，主力合约切换的时间即将到来，相比最近的几个合约，1706合约移仓偏慢，这意味着后面移仓的力量会非常大。而一旦移仓力量增强，往往伴随着跨期价差的大幅波动。当然，波动方向还需要结合移仓与市场预期综合判断。

　　【商品】

　　法国兴业银行：OPEC料延长减产 对油价愈发看涨

　　法国兴业银行(Societe Generale)在报告中称，预计石油输出国组织(OPEC)将延长减产协议至2017年下半年，同时该行正逐步变得越发看涨原油。同时，该行预计，2017年布伦特原油和美国WTI原油均价将分别在每桶58.90美元和56.70美元。同时，2018年布伦特原油均价料在每桶65美元，随后在2020-2022年逐步升至每桶75美元。

　　政治VS经济 谁是金价主要驱动力？

　　根据加拿大皇家银行(RBC)的一份报告，地缘政治事件对于金价的影响已经不同于以往，宏观经济如今才是金价的主要驱动因素。RBC在研究了重大地缘政治事件与金价上涨之间的历史关联后发现，地缘政治事件对于金价的影响在过去几年中一直在减弱。

　　【汇市】

　　国金：法国首轮大选符合预期 美元拐点或在第二轮选举

　　风险偏好上升施压金价，但若法国第二轮总统选举马克龙获胜，届时美元或将转强。短期支撑金价的地缘政治因素和法国大选不确定性，近期都有逐渐退潮迹象，金价逐渐回到基本面上。

　　法国农贷：澳元本周关注通胀数据

　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)分析师周一(4月24日)公布外汇策略研究报告，就澳元本周的关注要点进行分析。 该报告指出，澳元本周国内方面的关注重点为澳大利亚消费者物价指数(CPI)数据，市场预期澳洲通胀将进一步加快，但潜在通胀依旧低于澳洲联储2%-3%的通胀目标区间。

　　CIBC：加拿大经济强势 加元弱势后市目标何方

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)周一(4月24日)撰文就加拿大经济及加元进行分析。在加拿大央行2018年初升息前，我们预计加元仍将维持弱势表现。本行的美元/加元二季度、三季度目标指向1.35和1.36,2018年一季度末目标指向1.33水平。

　　瑞穗银行：法国大选推高市场情绪 但做空日元仍艰难

　　瑞穗银行(Mizuho Bank)周一(4月24日)撰文就日元后市走向进行分析。法国大选和美国税改令风险偏好获得支撑，但朝鲜半岛紧张局势仍十分清晰，足够令做空日元的交易变得艰难。

　　丰业银行：英镑上涨但仍维持最大空头 欧元多头连续两周建仓

　　该行指出，本周英镑的仓位报告与周二宣布提前大选导致的涨势相符，此前曾预计英镑净空头仓位会出现大幅下滑。英镑多仓和空仓双方的建仓数量显著，其中总多头上涨14亿美元，总空头增加11亿美元。欧元方面，该行指出连续第二周激进的周建仓风险导致欧元总多头刷新纪录高点，空头则处于12月中期水平。此外，该行表示澳元依旧是兑美元最大的多头持有货币。

　　法国兴业：英镑上行信号确认 后市目标展望

　　就技术面而言，英镑/美元已经升穿了数个月来的高位1.2780，该点位是自2015年6月高点始的23.6%回撤位，汇价双底形态确认。英镑/美元最初的走高看向1.3000/40及1.3135，这是去年10月以来上行通道的上轨。英镑的关键目标指向1.3450/3505区域。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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