零售混改蓄势待发 具备国资背景零售企业值得关注

来源：证券时报网　　作者：《每日财讯网》编辑　　发布时间：2017-04-25

　　自十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济以来，顶层设计逐步成型，17年开始进入集中落地阶段。3月31日发改委强调要争取相关公司混改方案5、6月报出，十九大前出台实施。各地政府在2017年两会上也基本将国企改革列为今年重点工作推进，依据自身情况制定了相关政策和时间表，目前来看上海、重庆、深圳等地计划较为明确，有望较早落地。

　　零售由于属于充分竞争领域，改革阻力较小，行业整体仍处于低迷期，企业自身效能较低也亟待混改的方式激发内部活力，动力较强，或将成为混改排头兵。混改主要包括三大方向：1)引入战略投资者，借助资金优势兼并收购完成转型扩张；2)通过员工持股和股权激励激发员工活力，提升经营效率；3)背靠大的国资集团，以上市公司作为平台，注入同业零售资产或非同业资产，进行业务拓展或转型。目前三个模式下各地已有一些优秀的零售混改案例，取得良好的改革效果，对其他企业后续混改进程有良好借鉴作用。

　　湖北省积极响应混改政策，确立商业先行的混改方向。鄂武商在此政策背景下在2014年底和2015年初相继推出针对业务核心的股权激励计划、比例高达7.46%员工持股计划和定增引入战投多项举措，在多项举措共同作用下公司业绩改善明显，15、16年在行业整体利润情况下行背景下净利率一路攀升至6%左右。股价层面来看混改也对股价有明显提振作用，股价表现明显好于大盘，定增投资者也取得了可观的超额收益。

　　招商证券认为，零售类企业有一半以上具备国资背景，地域分布广泛，可供选择标的众多，重点推荐重庆百货(重庆地区国改计划明确，公司在16年已有集团汽贸资产注入先例。子公司马上消费金融业绩17年将迎来爆发期，对公司业绩将有较大贡献，自身成长性良好。)、中百集团(湖北地区国改稳步推进，武商联下属三家零售上市公司存同业竞争，14年承诺5年内解决这一问题。中百集团2016年开始成立并购基金、类REITs资产证券化项目等资本创新尝试。主业加码生鲜和便利店积极新业态转型，绩效初显。)、百联股份、鄂武商、银座股份。

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