A股市场流动性监测周报：流动性指标跌入负值，委外赎回增大资金面压力

来源：招商证券　　作者：侯春晓 张夏　　发布时间：2017-04-25

4 月 17 日-4 月 21 日，招商 A 股流动性指数为-0.26，较上周大幅下降，市场资金偏紧。 三大流动性指标中， 资金预期指标从 1.24 大幅下降至-1.01。 分项看，银证转账金额大幅下降，从上期的净流入 826 亿变为净流出 682 亿；基金发行份额较上周下降约 29 亿至 35 亿； IPO 融资较上周小幅下降 2 亿至 45 亿；限售解禁市值为 446 亿，较上周大幅减少，下期将继续小幅减少至 418 亿元。 资金供需指标较上期大幅下降，从 8.21 下降至-0.66。 分项看，融资净买入大幅下降 141 亿元转为负值，从 111 亿下降至-30 亿；沪深股通本周累计净流入 23 亿，较上周小幅下降 8 亿左右；重要股东继续增持 13 亿，较上周增长 5 亿。 资金活跃度指标则较上周小幅下降，从 0.87 下降至 0.57。

上周（ 4 月 17 日-4 月 21 日）央行逆回购 3600 亿，逆回购到期 1900亿， MLF 投放 4955 亿， MLF 到期 2345 亿，公开市场净投放 4310 亿。虽然央行加大了货币投放力度，用于对冲缴税以及 MLF 到期压力，但是在金融监管全面加强的背景下， 缓和作用不足， 货币流动性依然大幅缩紧， 应对未来资金面保持谨慎态度。

继 3 月末表外理财纳入 MPA 考核后，近日银监会又密集下发监管文件，对银行的同业理财、委外投资造成的资金空转进行治理。在监管压力下，上周银行出现规模性的委外赎回。银行委外业务的资金来源以银行理财为主。截止 3 月末，银行理财存续余额约 29.1 万亿元。银行理财的整体委外比例在 10%-20%左右，如果以平均水平 15%计算，目前的委外存量规模大约为 4.37 万亿。从 2016 年银行理财的投资结构来看，最终标的资产以债券为主，权益类资产占比较低。 但理财资金投向趋保守，A 股市场减少了重要的资金供给， 对紧绷的资金面增加了阶段性压力。

利率方面，各期限利率较上周均有不同程度提升。其中， 7 天 Shibor较上周提升 9bp 至 2.76%； 1 年期国债收益率较上周上行 14bp 至3.12%， 5 年期国债收益率较上周提升 14bp 至 3.30%， 10 年期国债收益率较上周提升 8bp 至 3.45%。

基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较上周（ 4 月 14 日）下降 1.12%和 0.28%至 91.24%和 82.69%。大盘股仓位较上周上升 0.78%至 40.72%；中盘股仓位较上期上升 7.21%至 23.81%，小盘股仓位较上期下降 8.37%至 15.99%。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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