2017年3月工业企业效益数据点评：财务费用由降转升

来源：　　作者：李慧勇 王健　　发布时间：2017-04-28

2017 年 1-3 月份，规模以上工业企业利润总额同比增长 28.3%，增速比 1-2 月份回落 3.2个百分点；其中， 3 月份利润增长 23.8%，增速比 1-2 月份回落 7.7 个百分点。对此我们做如下点评：

企业效益增速回落。 3 月企业利润增速较 1-2 月回落。 一是因为 3 月基数较高， 去年 3 月规模以上工业企业利润同比增长 11.1%，增幅比去年 1-2 月份加快 6.3 个百分点。 二是成本增加使得利润增幅收窄。 3 月 PPI 增长 7.6%，比 1-2 月份上升 0.3 个百分点，但 PPIRM 增长 10%，比 1-2 月份上升 0.9 个百分点， PPIRM 回升幅度高于 PPI； 且财务费用由持续下降转为增长，成本多增导致利润增幅减少。

中下游利润受到挤压。 PPIRM 回升带动采矿业利润大幅改善。但受到成本端挤压， 制造业利润增速较 1-2 月放缓。电热水气行业利润跌幅收窄，与发电量高增长及煤价涨幅收窄有关。 根据我们上中下游的划分， 中下游利润增速均有所回落。 中游利润增速由 1-2 月的 37%回落至 32%；下游由 12%回落至 10%。 主要行业中，运输设备、黑色矿采、家具、纺服、电力热力等改善；黑色冶炼、石油加工、有色、化纤等显着恶化。 绝对量来看，煤炭、石油和钢铁等相关行业盈利放缓。煤炭、油气开采、石油加工、化学原料和化学制品、黑色冶炼五个行业合计新增利润 752 亿元，比 1-2 月份少增 950 亿元，影响全部规模以上工业企业利润增速回落 8.5 个百分点。

国企大幅回落但私企继续改善。 煤炭、石油和钢铁等行业盈利放缓，国企利润大幅回落，由 1-2 月的 100%降至 70.5%。但私企利润继续改善， 与民间投资的逐步修复相印证。

营收利润率显着改善，但成本率显着恶化。 企业经营效率提升， 资产周转率、存货及应收账款周转率等上升，营收利润率显着改善，较 1-2 月提高 0.2 个百分点至 6.1%；但成本增加导致成本率显着恶化，较 1-2 月提升 0.34 个百分点至 85.3%。

资产负债率持平。 3 月企业资产负债率 56.2%，持平于前值，但同比改善 0.7 个百分点。其中，采矿业资产负债率较 2 月下降 0.4 个百分点，制造业持平。

企业加快补库存。 1-3 月产成品存货增长 8.2%，继续显着回升，产成品周转天数降至 14.5天。 需求回升、 PPI 处于高位带动企业加速补库存。 预计企业补库存仍将持续至二季度。

企业经营效率有所提升，但需关注财务费用上升的影响。 随着 PPI 逐步向正常水平回归，企业效益增速也将逐步向正常值回归。但从 PPI 的中枢水平来看， 预计上半年企业效益仍将保持较快的增长；并且全年企业效益也有望好于 2016 年。 两方面因素使得企业效益不会出现快速回落， 一是 PPIRM 也将回落， 成本端的压力会逐步减轻；二是企业的经营效率有所提升， 企业资产周转率、存货及应收帐款周转率持续改善，有望继续支撑企业效益。 但财务费用由降转升，反映货币边际趋紧导致企业融资成本上升，需要密切关注。

责任编辑：《每日财讯网》编辑

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